得利斯(002330.CN)

得利斯:吉林项目尚未达产,影响公司业绩

时间:10-11-01 00:00    来源:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入10.65亿元,同比增长29.23%;营业利润4611.82万元,同比减少48.59%;实现归属于母公司所有者的净利润4003.15万元,同比减少37.02%。

基本每股收益0.16元。其中,第三季度实现营业收入3.89亿元,同比增长44.86%;营业利润803.52万元,同比减少56.14%;实现归属于母公司所有者的净利润590.34万元,同比减少56.01%。基本每股收益0.02元。

营业收入稳步增长。公司的主要产品为冷却肉、冷冻肉和低温肉制品,目前主要在潍坊、西安、吉林和北京等地拥有生产基地,产品市场以华北,东北市场为主。由于公司在各地的产能不断提升,销售状况良好,营业收入不断提高。今年第三季度,公司实现营业收入达3.89亿元,较去年同期大幅增长,涨幅达44.86%。

新建吉林项目产能尚未达预期,致利润下降。公司利用IPO募集资金,积极扩大产能,在公司本部、西安和吉林蛟河均有新建项目。其中,公司在吉林的年屠宰200万头生猪及冷却肉加工项目目前已经竣工投产。但是由于是投产初期,生产规模和效率并未完全体现,再加上相应的销售渠道也尚未完全建立等因素,公司目前并没有达到预期产能。吉林项目未达产,导致公司在吉林市场处于亏损状态,再加上原材料成本上升的影响,公司的盈利能力同比下降。第三季度,公司的实现归属于母公司所有者的净利润4003.15万元,同比减少37.02%。

未来产能释放,公司业绩将持续增长。公司目前主要是扩大产能,为今后持续的业绩提升做准备。随着吉利得利斯(002330)的逐渐达产,再加上公司本部年产2万吨的毛利率较高的高档肉制品项目按计划也将于年底投产,公司的生产规模和盈利能力都将会逐步提升。

盈利预测与投资评级。预计公司2010年到2012年每股收益分别为0.20元、0.31元和0.60元,按照最新收盘价17.39元计算,对应的动态市盈率分别为89倍、57倍和29倍,维持“中性”评级。

风险提示。1)大盘下行的风险;2)生猪繁育屠宰疫情风险;3)食品安全风险。