得利斯(002330.CN)

得利斯:期待产能释放

时间:10-08-27 00:00    来源:天相投资

2010 年1-6 月,公司实现营业收入6.76 亿元,同比增长21.67%;营业利润3808 万元,同比减少46.65%;实现归属于母公司所有者的净利润3413 万元,同比减少31.94%。基本每股收益为0.14 元。

营业收入同比增长。公司地处山东诸城,是一家以生猪屠宰、冷却肉、低温肉制品、调理食品加工为主的大型食品专营企业。目前分别在潍坊、西安、北京和吉林拥有四个下属子公司,其中吉林得利斯(002330)年屠宰200 万头生猪及冷却肉加工项目尚未完全投产。今年上半年,由于公司子公司潍坊同路和吉林得利斯的营业收入增长,使得公司在山东和东北地区的营业收入分别达4.14 亿元和3524 万元,同比分别增长6.8%和1309.85%。报告期内,公司实现营业收入6.76 亿元,同比增长21.67%。

净利润下降为毛利率下滑所致。报告期内,国内猪肉价格仍在低位运行,行业整体处于不景气状态,对公司的生产销售形成压力。公司去年主动调低低温肉制品销售价格,客观上缩小了盈利空间。再加上公司吉林得利斯项目仍处于投产初期的亏损阶段,产能释放较为缓慢,对公司盈利有一定的负面影响。公司上半年毛利率同比下降6.51%,为15.29%。期间费用率方面变动不大,达9.04%,同比增长0.76%。报告期内,归属于母公司所有者的净利润为3413 万元,同比减少31.94%。

产能明年释放,未来前景看好。公司正积极地扩大产能。本部年产2 万吨高档肉制品项目按计划将于年底投产;吉林得利斯年屠宰200 万头生猪及冷却肉加工项目预计明年也可达到正常的生产经营。我们预计,随着这两个重要项目的推进,未来公司将迎来产能的提高及释放;再加上进入七月以来国内猪肉价格走出低谷,强劲反弹,也为公司盈利能力的提高提供了保证。

盈利预测与投资评级。预计公司2010 年到2012 年每股收益分别为0.32 元、0.34 元和0.52 元,按照最新收盘价17.57元计算,对应的动态市盈率分别为56 倍、51 倍和34 倍,维持“中性”评级。

风险提示。1)大盘下行的风险;2)生猪繁育屠宰疫情风险。

3)食品安全风险。