得利斯(002330.CN)

得利斯:净利下降32%,潜伏为明年

时间:10-08-26 00:00    来源:国金证券

业绩简评

得利斯(002330)公布2010年中报:营业收入同比增长21.67%,为6.76亿;净利润同比增长下降31.94%,为0.34亿,对应EPS 为0.136元。

冷却肉及冷冻肉同比增长43.6%,低温肉制品同比下降2.71%。毛利率分别下降4.87个百分点和3.84个百分点。

经营分析

上半年业绩差强人意,全年业绩应能持平

前期报告也曾强调中报将是公司全年业绩低谷,预计全年前3季度同比下降幅度将收窄至30%。上半年业绩差强人意,主要是猪价低迷导致毛利率下挫,以及吉林项目亏损所致。

考虑到目前猪价已经得到恢复性上涨,下半年猪价应能稳中有升,同时公司吉林项目有望扭转亏损局面,公司全年业绩应能持平。

11年业绩仍值得期待:

公司目前积极布局11年,从以往的生产型主导逐渐向营销与生产双轮驱动转型:加强品牌建设,与高铁和山航合作,在列车与飞机上增加广告宣传;围绕世博为主题,策划系列主题营销活动;加强营销与销售队伍建设,积极引入“外脑”。

11年大部分募投项目将开足马力,有望再造一个得利斯。 11年预计低温肉制品产量达到4万吨,接近09年的2倍;预计冷却肉及冷冻肉产量达到16.3万吨,为09年的2.5倍。

屠宰及肉制品龙头企业中报都比较亮丽,行业未来三年处黄金发展期:

行业主要企业(雨润、众品、大众及得利斯)中报业绩显示行业处于高速发展状态:主要企业平均收入增速保持37.2%的高速增长,雨润、众品及大众利润均保持25%以上的增长。

屠宰及肉制品行业直接受益于消费升级,居民收入提升有望加速冷鲜肉及低温肉制品消费的普及,冷鲜肉市场未来5年的复合增长率在25%左右,低温肉制品市场由于基数低,其增速更高。

盈利调整及投资建议

略微下调公司10年盈利预测,下调幅度10%。预计得利斯10-12年分别实现净利润0.77、1.70和2.59亿,对应10-12年EPS 分别为0.276、0.606和0.951元。