得利斯(002330.CN)

得利斯中报点评:业绩基本符合预期,下半年或将峰回路转

时间:11-08-16 00:00    来源:国联证券

业绩基本符合预期,成本增长压缩利润空间。公司上半年营业收入同比大幅增长主要得益于猪肉价格的持续走高以及子公司吉林得利斯(002330)和潍坊同路销售额得增长;上半年生猪价格的持续走高,公司主打产品低温肉制品销售价格的提升滞后于原材料价格的提升,大幅压缩了产品的利润空间,导致营业利润的大幅下降;归属上市公司股东净利润的增加主要得益于子公司潍坊同路营业收入增加和利润的增长,以及股权的收购使少数股东权益的支出。

销售费用增长明显。公司2011年上半年销售费用较2010年同期增加1078.56万元,增长25.23%,主要是原因公司销售量的提升,公司加大了销售的投入,加大了市场开拓费用的投入。未来随着销量的放开和市场的认可,销售费用的占比将趋于稳定。

下半年消费旺季到来,生猪价格回落,业绩将会提升。下半年肉制品消费旺季的到来,对肉制品的需求会拉升;生猪价格的回落且趋于稳定,成本上升对公司利润影响的最坏时点已经过去,我们预计下半年的生猪价格将略有回落及保持稳定,公司肉制品的利润空间将有所打开;随着生猪存栏量的上升,困扰吉林得利斯的屠宰量不足将得到缓解,各项分摊成本也叫降低。

建议评级:我们预测公司2011年、2012年和2013年EPS分别为0.32元、0.54元和0.75元,对应PE为42.5倍、25.4倍和18.3倍,给予公司 “推荐”评级。

风险提示:生猪价格大幅上涨,超募项目建设不能如期投产等.